社會觀察家

  滑點，是交易中無法避開的一個話題。 不過，滑點更容易出現在市價單中，因為滑點的本質是市場流動性不足，導致無法按照想要的價格立刻成交。相比較而言，限價單只會在指定的價格才會成交，相當於市場上缺乏匹配訂單時，就直接放棄交易機會，所以避免了不必要的滑點。 所以，有朋友就問我，只做限價單可不可以。 一、只做限價單的缺點 儘管限價單可以減少滑點的產生，但我並不是非常建議只做限價單。 第一個原因是，市場波動較大時，如果出現了跳空行情，那麼你的限價單就無法買進，尤其是在非農等行情時，這種可能性是非常大的，那意味著你可能要錯過很多次的機會。 第二個原因是，如果平臺流動性不足，你的限價單可能經常部分成交，甚至無法成交，那麼就連基本行情都無法參與了。 第三個原因是，如果出現跳空，限價買入和賣出最多只是能不能買入賣出的問題，但是如果你是限價止損或者止盈，一旦出現跳空並且沒有發現，無法觸發止損止盈，不是導致虧損擴大，就是盈利單變成虧損單。 第四個原因是，限價單也會有滑點。舉個例子，如果你在 2400 美元掛了空，但是因為流動性和執行速度等問題，最後限價空的價位可能在 2399.5 左右，這就產生了 5 個點的滑點。 二、有什麼解決辦法呢？ 1 、從上面四個原因可以看出，限價單存在這些問題，最主要的原因還是流動性不足。 比如第一個原因，出現跳空的原因，除非那種幾十年不遇的黑天鵝事件，一般情況下出現跳空，其實就是報價斷層。 衡量一個平臺流動性好不好，很重要的一點就是報價連續性。比如我所在的 EBC 交易 平臺 ，提供五檔報價的深度。你會發現從第一層到第五層報價，報價層之間的差值只有 1 個小點，也就是報價的最小單位，說明他的價格是連續的。 ​ 另外，在流動性相關的參數中，流動性報價的寬度也是個很重要的指標，它衡量了每一層報價可以匹配的訂單數量，一般越接近頭層報價數量，數量越少，因為頭層報價就是機構的原始報價。 比如目前大部分平臺頭層報價的訂單一般只有 10 手左右， EBC 交易 平臺 達到了 40 手，說明 EBC 的流動性具有寬度。 一些流動性不好的平臺可能只有 2-3 層報價，並且流動性寬度也不夠，只要市場成交量稍微一放大，就會出現流動性不足，報價斷層也就產生了。尤其是你在限價平倉時，平臺的流動性會直接決定你的盈利大小和虧損控制，是至關重要的。 所以，無論是做限價單，還是市價...

  我們可以從很多方面去瞭解一個平臺，交易體驗也是其中不可忽略的一個部分。雖然每個人切入點不同，但是我認為最主要的還是訂單成交品質。 為什麼這麼說呢？我舉個例子，有一個平臺零點差和零隔夜利息，但是滑點頻繁，甚至經常卡盤斷線，不是買不進單子，就是買進的價格嚴格偏離報價，這樣的平臺你還敢做嗎？ 訂單執行品質可以說明很多問題。 比如執行快的話，說明平臺硬體好，這種 交易平臺 一般不容易卡盤，穩定性也高；如果滑點少，甚至正滑點，通常這類平臺的流動性也非常好，從訂單成交的原理看，流動性好的平臺一般點差和隔夜利息也比較低，這些因素環環相扣，直接影響我們的交易體驗。 判斷一家平臺訂單執行品質，主要看這四點： 訂單執行速度 系統穩定性 流動性和訂單匹配機制 出入金速度 訂單執行速度 訂單執行速度是最基本的要素之一。他其實包含四點： ①開倉速度 ②平倉速度 ③訂單修改速度 ④訂單取消速度 很多人可能對訂單執行速度的理解，主要還是開倉速度 。 這自然是沒問題的，開倉速度決定了我們把握行情的空間，舉個例子，從亞洲到英國那邊一個返回的時間大約在 500ms 左右，這也是目前行業走光纜的平均執行水準。 如果延遲大於 200ms 的話，足夠指令發出到交易伺服器了，這個過程中價格可能已經發生了很大的改變，就會影響我們交易的結果。 所以正規平臺執行時間一定在 500ms 以內，優質的平臺甚至只需要 400ms 以內，比如我所在的 EBC 交易 平臺 ，平均執行時間只有 291.2ms 左右，大大降低了物理延遲的報價損失。 平倉速度，決定了我們把握盈利和控制損失的速度。 很多人可能只關注開倉，而忽視了平倉速度。不過考慮到開平倉的原理類似，只要速度在 500ms 以內，同樣也沒有問題。 訂單修改速度和訂單取消速度，這兩點平時關注的人可能不多。 當覺得點位元不對時，修改速度和取消速度同樣也決定了我們控制損失的能力，所以也非常重要。訂單修改和取消，因為不是市價單，屬於待執行的訂單，所以可以通過資料中心進行前置，從而縮短執行的時間，相比於開平倉要快很多。 這就非常考驗平臺的硬體水準了和系統架構了，好的 交易平臺 取消和修改訂單可能只需要幾十毫秒。比如 EBC 交易 平臺 圍繞著五大資料中心，就架設了 30 台資料中心，覆蓋了全球主要的交易節點，所以更靈活的修改和取消訂單。 2. 系統穩定性 系統穩定...

 7 月 12 日， EBC 交易平台 集團攜手交易傳奇帝納波利，于泰國曼谷舉行全球簽約儀式，賦予更高維度視角，掌握當今動態市場中的交易策略。 EBC 英國及開曼 CEO David Barrett 、 Joe DiNapoli 及其團隊成員 Lawrence Smart 、 Pieter van Wyk 、 Monchai Kongthanapakdi 等受邀分享專業見解，吸引眾多全球媒體與專業投資者出席，見證 EBC 集團與帝納波利及其團隊賦能交易專業化，引領行業發展。 David Barrett ：全球監管趨勢與投資展望 EBC 英國及開曼的 CEO David Barrett 在開場時概述了經濟全球化背景下監管日益嚴格的趨勢，介紹了 EBC 全球牌照的覆蓋範圍，及主要監管機構的關鍵作用。 ​ Barrett 說：“重要的是理解監管環境已經發生改變。過去，許多寬鬆的司法管轄區吸引了不願在高標準地區接受監管的企業。自金融危機以來，情況已經大大改善。核心司法管轄區帶動了寬鬆的司法管轄區，使它們能夠達到更高的合規標準。”他同時強調了 EBC 交易平台 在全球範圍內的合規性和高標準的監管實踐。 David Barrett 深耕金融行業 37 年 ，曾在 NatWest Bank 、里昂證券、荷蘭銀行等國際金融集團擔任要職。曾任美國 AIG 金融產品部執行董事，與國際一級銀行，大型對沖基金、家族辦公室等機構合作。 Joe DiNapoli ： 56 年交易心得分享 活動中，交易大師 Joe DiNapoli 帝納波利分享了他 56 年交易生涯中積累的知識。“如果我們能提前知道黃金明天的超買點和標普的超賣點，那豈不是很好嗎？” DiNapoli 對市場趨勢、技術分析和交易策略演變的見解，為與會者提供了的專業視角，從而提升交易方法。 ​ 他同時強調了交易執行的重要性：“優秀的執行，優秀的執行，優秀的執行是非常重要的。這是 42 年前的事了，行業仍未教授領先指標，但我們教授。” Joe DiNapoli 擁有 56 年市場經驗，曾預測 1987 年道指大跌和 2002 年市場底部等週期性拐點，在全球享有盛譽。作為一名註冊商品交易顧問（ CTA ）超過 25 年，撰寫了許多文章和書籍，包括行業標準的《帝納波利點位元交易法（ DiNapoli Levels ）》，該...

  很多人對於滑點這個詞，都是避之不及。 但在實際交易中，我們所擔心的滑點是負滑點，與之相對的正滑點，反而是一種對我們交易有益的情況。 如何理解正滑點呢？就是你實際買入或者賣出的價格，比你期望的還要好，直接體現為交易成本下降或者盈利增加，那麼為什麼會出現這種情況呢？ 一、正滑點和流動性 要理解這一點，你首先需要知道 MT4 報價是什麼。因為我們都是根據 MT4 報價進行交易的，我們下單的瞬間， MT4 上的價格就是我們期望買入或者賣出的價格。 MT4 上的報價主要來自於與 交易平臺 對接的流動性供應商。這個報價是即時刷新的，流動性提供什麼價格，體現在 MT4 上就是什麼價格，也就是你看盤的價格。 ​ 這裡就涉及到一個報價分層的問題。市場上的報價分為頭層、二層甚至更多層。以我正在交易的 EBC 交易 平臺 為例，它一共提供了五層報價。1 ​ 其中，市場上完全匹配的報價就是頭層報價，你會發現這一層報價點差為 0 ，可以理解為最優的報價，一般平臺從流動性獲得頭層報價的數量大約在 10 手左右 , ，像 EBC 可以提供 40 手以上，就屬於非常優質的水準。 頭層報價的數量終究是少數，所以流動性供應商提供的大部分報價都和頭層報價有一點點偏差，也就是後面的二層、三層、四層和五層，這就是你看到的 MT4 報價。 也就是說，你可能看到的是頭層、二層、三層，也可能是四層或者五層報價，但是二層以後的報價居多，這同樣也是你做出決策的報價。 所以，回到一開始的滑點的問題。 如果你是顯示在 MT4 上的二層報價進行交易的，此時如果平臺流動性不足以滿足你的交易需要，只能按照 3 層報價進行成交，那麼負滑點就產生了。 但是反過來，如果 交易平臺 流動性充足， LP 給市場提供了頭層報價的訂單，那麼你的訂單反而會以頭層報價成交，那麼就成交在了更好的價格。 這就是正滑點產生的原因。 二、如何尋找一個合適的平臺 通過上面的闡述，大家應該知道，正滑點之所以產生，主要還是和平臺的流動性有關。這也給我們篩選平臺提供了切入點。 首先，肯定要找一個流動性比較好的平臺，主要看兩方面 ①一個接入的數量 ②一個是接入的品質。 接入的流動性數量越大，自然流動性越好。比如 EBC 交易 平臺 接入了 36+ 頂級銀行和非銀流動性，遠高於行業 7-8 家的平均水準。 但是數量不是唯一因素，還要看流動性的品質，因為...

  交易中什麼最重要？有人說是安全，也有人說是成本低。不過我覺得最重要的是穩定。 穩定能說明很多問題： 回應穩定，說明網路延遲低，線路接入比較穩定 報價穩定，說明流動性接入比較好，可以很好的進行聚合報價 執行穩定，尤其是處理批量訂單時，這能說明平臺硬體等基礎設施比較好。 出入金穩定，說明平臺的資金安全保障度比較高，有比較流暢的出入金通道。 今天我們就來簡單說一下如何尋找一家穩定的平臺。 1. 執行穩定 執行穩定，就是看平均訂單處理速度和高併發處理能力。 ①平均訂單處理速度 一般情況下，一個平臺執行速度通常是比較穩定的，可能一般就上下幾十毫秒的來去，這種波動基本上不會影響到我們交易的結果。 如果在日常交易中，一個平臺的執行速度忽上忽下，而且波動很大，相差 200ms 以上，就很容易出現卡盤、延遲等情況。這是因為如果從亞洲發出指令到歐洲，大約需要 200ms 左右，所以延遲過大，就很容易影響交易的結果。 當然考慮到指令傳輸的基礎上，我們還要考慮平均執行速度的問題。目前行業內平均執行速度大約在 401.56ms ，而我所在的 EBC 平臺平均執行速度大約在 291.34ms 左右，並且系統穩定性在 98.75% ，就是一個更好的選擇。 ②高併發處理能力 高併發處理能力，就是看平臺處理批量訂單的能力。 因為國際頻寬的限制，如果瞬間產生大量的訂單，因為通道擁擠很可能導致一部分訂單被擠出執行佇列，所以這個時候執行速度往往波動會非常大。 比如我最早的時候接觸了一個平臺，平時交易還好，有一次非農卡盤非常嚴重，足足 2 秒才買進去，而那天非農正好來個天地板的走勢，直接就把我的倉位拉爆了。 所以這種情況更考驗平臺網路優化、硬體架構的能力了。之前我用專門的軟體對非農時 EBC 執行速度做了統計，基本上下波動不超過 50ms ，可以應付絕大多數的急拉急漲的行情，交易有效性自然也提高不少。 2. 報價穩定 報價穩定其實看流動性。 和網路延遲不同，可能是下達指令的一瞬間我就買進去了，但是價格可能很好，也可能很差，這就說明報價不穩定。 因為我們報價都來自於平臺對接的流動性，所以也很好理解。如果流動性不足以提供我們所需要的訂單，那只能以次優價格成交，這就產生滑點了。 和執行類似，我們同樣也是關注兩種情況。 ①平均滑點 在日常交易中，合規平臺基本不會發生明顯的滑點，從整個行業看，平均滑點也是...

  大部分人，對於外匯交易中資金必須獨立託管，都有了一個基本的意識。 但是託管銀行的資質，並不是相同的。所以，這些你同樣也要知道，對於你篩選 交易平臺 有很大的幫助。 1. 銀行等級劃分 首先要知道的是，銀行分為三級： Tier 1 ， Tier 2 、 Tier 3 ，當然提供的保護對應的分別是 AAA 級、 AA 級和其他。 AAA 級自然最高，對應的就是 Tier 1 級別的頂級銀行，這種銀行比較少，按照國際銀行劃分，不超過 20 家，比如英國巴克萊和滙豐等等，這一類銀行代表了最高安全級別，自然是首選。 Tier2 級就是一些有不小知名度，但是和頂級銀行仍有明顯差距的銀行，比如之前的矽谷銀行和瑞信銀行等等。這些銀行實力還是非常強的，但問題是依然架不住國際流動性風險，仍存在一定的風險。 問題來了，如果 Tier 2 級銀行倒閉了，我存放在裡面的資金怎麼辦？當然是按照銀行破產流程進行清算，能拿回多少就不好說了，除非當地監管對於銀行破產有明確的補償機制，這也是我之前反復說，最好找 FCA 平臺的原因，因為人家的 FSCS 賠付計畫有針對這一條的條款，提供最高 8.5 萬英鎊的保障。 至於 Tier 3 級別銀行，安全程度和抗風險能力自然就更不用說了。 所以在選擇平臺時，要優先選擇在頂級銀行開設帳戶的平臺。比如我所在的 EBC 交易 平臺 ，用戶資金就獨立託管在英國巴克萊銀行，整體的安全度就非常高。 2. 清算資質 我們交易的清算，因為涉及到資金劃撥與結算，是需要通過專門的清算服務的。而這個服務只能由具有清算資質的銀行進行提供。 而目前，具備這種資質的銀行就更少了，尤其是涉及國際結算時。 具有清算資質的銀行有多厲害呢？舉個最直觀的例子， 2008 年金融危機後雷曼兄弟要進行清算，這個事拖了不短的時間，最後完成相關清算事宜主要交給了兩家銀行，一家就是英國巴克萊銀行，一家就是法國巴黎銀行，全部都是頂級銀行。 一個平臺，可能擁有 AAA 安全等級的獨立託管銀行帳戶，但是未必可以通過開戶行直接提供清算服務。所以一個平臺如果宣稱可以開設清算帳戶，你首先就要看看這個平臺背後的銀行。 比如， EBC 交易 平臺 就可以開設 FCA 流動性清算帳戶，因為他背靠的巴克萊銀行擁有清算資質，同時又因為巴克萊本身是全球重要流動性，所以被稱作是流動性清算帳戶。 ​ 當然，清算帳戶的好處...

  雖然外匯交易是一個 24 小時不間斷的市場，但是考慮到流動性和市場的活躍度，並不是每一個時點都非常適合參與交易。 比如亞盤最早開市的是紐西蘭，一般在北京時間 4:00-5:00 之間。這個時間雖然可以交易，但是波動比較小，流動性也比較差，其實並不是適合成交。 所以在交易時，一定要注意時間節點。今天我們就以夏令時為基準，簡單討論一下這個問題。 亞盤 ①如果從紐西蘭算起的話，一般 4:00-5:00 就開市了。 不過要等到日本開盤後，市場流動性才會逐漸充裕起來，一般要到上午 7 點左右。這個時間點，澳洲的資料也開始陸續公佈，所以相對交易機會也多一些。 ②另一個重要時間點就是上午 10:00 之後，一般紐西蘭聯儲 10:00 公佈利率決議，日本央行時間不固定，一般 11:00-12:00 都有可能，澳洲聯儲一般是在 11:30 左右。 但是總的來說，亞盤的整體成交量不算大，波動和流動性也相對差一些。 如果想要參與 7:00 之前亞盤行情，最好選擇流動性好一點的 交易平臺 ，比如我所在的 EBC 交易 平臺 ，接入了 36+ 頂級銀行和非銀流動性，其中就包括了十大流動性銀行中的摩根大通、瑞銀、德意志銀行和高盛等等，所以提供遠好於行業的流動性報價。 ​ 2. 歐盤 歐盤一般是下午 3:00 開始。 這個時間點，剛好是亞盤活躍度逐漸下降，歐盤開市，所以存在使用者交叉，整體交易量會明顯抬高。另外全球最大的金屬交易所 LME 這個時間點開始提供交易，英國、德國、法國和瑞士會在 14:00-17:00 陸續公佈資料，所以市場流動性比較高。 這個時間點，歐系貨幣的交易量是非常大的，尤其是歐元。因此， 15:00-17:00 是歐元投資者最好的交易時機。因為歐元龐大的交易量，一些流動性比較好的 交易平臺 ，比如 EBC 平臺是可以做到的零點差，並且提供 5 檔報價深度，可以作為交易的優先選擇。 ​ 高流動性通常意味著波動擴大，所以在捕捉收益的同時，也要注意控制風險。 除了 15:00-17:00 這個時間段， 19 ： 00 之後也非常重要。一般英國銀行的利率決議時間在 19:00 ，歐銀決議在 20:15 ，都會直接影響歐系貨幣。 3.  美盤 ①美盤一般是 20:30 開盤。 除了美盤和歐盤用戶存在交叉外，無論是非農、初請還是零售資料、 PCE 都是這個時間公佈...

  因為美聯儲主席鮑威爾暗示 9 月降息幾乎是板上釘釘，本來就徐徐上漲的黃金又開啟了一波暴漲行情，並且刷新了歷史高位。 ​ 一個很重要的資訊是， COMEX 黃金期貨一分鐘成交 1.6 億美元，大約一分鐘成交了 648 手。暫態成交量放大帶動行情上漲，也可見市場的看多情緒。 這個資訊，我也是第一時間捕捉到了，甚至還發現了更多的信號。 通過 EBC 交易 平臺 提供的即時 COMEX 黃金期貨實盤資料，你會發現 9:45 光在 2481.4 美元這個價位就出現了 212 手多單，是極為強勁的買盤。這個趨勢直到 10:15 分最大的一筆訂單出現在空方，且只有 86 手，買盤開始明顯萎縮，才預示行情上漲失速，並出現獲利回吐。 ​ 這段行情，我基本是完整捕捉到了。除了市場的預期外，昨天黃金在上漲前已經走出了看跌楔形，如果這個位置做突破走勢，說明黃金強勢，大概率會觸及延拓結構的 23.6% 、 38.2% 和 50% 分位的。而行情也很好的印證這一點。 ​ 唯一不確定的是，在鮑威爾沒講話之前，黃金有沒有可能突破這個價位。所以 EBC 的 COMEX 黃金持倉資料就發揮了很大的作用，如果在突破價位附近出現大量買盤，發生突破的可能性就很大。 一、 COMEX 即時持倉到底是什麼？ 很多人知道 COMEX ，也知道黃金持倉資料，但是提到 COMEX 即時持倉資料可能就不知道是什麼了，這是因為我們很難接觸或者獲取這個資料。 我們平時接觸最多的 COMEX 資料就是 CFTC 持倉資料，就是美國的商品期貨委員會公佈的那個資料，這個資料主要是每週二要求各大對沖基金提交自己的持倉，然後統計後周五公佈。 這個資料反映了機構的持倉情況，但是問題是太滯後了，尤其是高頻交易發展的當下。當你通過 CFTC 的資料瞭解了機構的意圖後，那已經是 3 天前的事情了，可能連趨勢的尾巴都夠不著。 至於持倉資料，我們接觸最多的是黃金 ETF ，這個資料是實物持倉資料，從實物傳導到價格上通常也是存在時滯的，只能看長期趨勢。所以即時的 COMEX 持倉資料自然就是更好的選擇。 那如何獲取即時 COMEX 資料呢？只能通過交易所。 再厲害的投行機構，都得在交易所交易，他們留下的痕跡就是即時持倉資料。所以，只要接入交易所，就可以獲取即時資料，其中 COMEX 黃金期貨的資料必須要接入芝加哥商品交易所，也就是 C...

  自從 MiFID II 出臺後，頂級監管普遍降低了交易的杠杆。 比如英國 FCA 規定，針對零售投資者，只允許提供最高 30 倍的杠杆；日本監管 FSA 甚至只允許 25 倍；新加坡的 MAS 也只允許最高 50 倍的杠杆。 當然針對不同的品種， 杠杆也是完全不同的。 比如英國 FCA 規定，針對主要貨幣對的杠杆限制為 30 ： 1 ；非主要貨幣對，黃金和主要指數的杠杆限制為 20 ： 1 ；單個公司股票的杠杆限制為 5 ： 1 。所以，對喜歡交易股指的人來說，這個規定下對於資金量要求就更高了。 所以，在杠杆倍數大幅降低的情況下，如何提高資金的使用效率呢？ 一、頂級監管下 如果你還想開在頂級監管下，目前可選的空間並不大，就我瞭解，目前只有英國 FCA 針對專業投資者可以開設 100 倍以上杠杆的帳戶，而提供此類服務的平臺也是少之又少，比如我所在的 EBC 交易 平臺 。 ​ 一方面，平臺想要獲得開設英國 FCA 流動性清算帳戶的資質比較困難。另一方面，交易者還需要完成相應的認證審核才能開設對應的帳戶，所以提供這類服務的 交易平臺 在業內是極少的。 ​ 除了提供開戶的資質， EBC Group 還有一點讓我滿意的是，在開設 FCA 帳戶時， EBC Group 還會對財務認證和審計認證所需要的費用進行全額補貼。 總的說來，如果想在頂級監管下開設 100 倍以上的帳戶， EBC Group 這一類的平臺是為數不多，也是非常靠譜的選擇。 二、離岸監管下 第二個方法，就是離岸監管了。 離岸監管相對寬鬆的規則，可以提供更高的杠杆，比較常見的是 500 倍。有部分平臺可以提供 1000 倍，甚至 2000 倍以上的杠杆，我建議就要遠離了。 一個很重要的原因，頂級監管在授權 交易平臺 進行交易服務時，一般會要求繳納保證金。比如英國 FCA 規定 200 萬英鎊，而且還會隨著交易規模的擴大，要求平臺進行追加。 所以，在離岸監管下，一個平臺提供的杠杆非常高，除了我們本身交易風險被放大外，也說明監管對於保證金追加和資金撥備是沒有緩衝的，安全係數會大大降低。 想要在離岸監管下交易，我建議關注這幾點： ①看離岸監管。 有人總喜歡將離岸監管和不安全畫等號，所以認為離岸監管完全沒有看的必要。 實際上並非如此。離岸監管發展這麼多年，監管規則日趨完善，一個顯著變化，近幾年大部分離岸監...